AI'da 'Moat' Eksikliği: Steve Eisman'ın Uyarısı ve Yatırım R

Steve Eisman, 'The Big Short' filminde konu alan yatırımcı, yapay zeka (AI) şirketlerinin rekabet avantajları (moat) eksikliğini vurgularken, bu durumun uzun vadeli sürdürülebilirlik açısından risk oluşturduğunu iddia etti. Eisman, AI odaklı büyük şirketlerin trilyon dolarlık yatırımlar yaparken müşterilerin ChatGPT, Gemini ve Claude gibi chatbot'lar arasında serbestçe geçiş yaptığını, bu durumun fiyat artırma gücü kazanmalarını engellediğini belirtti. 'Havayolu işletmelerine benzer, sermaye yoğun ancak fiyat gücü olmayan bir sektör' diye karşılaştırarak, AI geliştiricileri yerine tedarikçi şirketlere (örneğin Nvidia ve Cisco) yatırım yapılmasının daha mantıklı olduğunu savundu.

■AI harcamalarının 2026 yılı ABD'deki toplam GDP büyümesinin yaklaşık %1'ini oluşturduğu tahmin ediliyor.

■Oracle'in 600 milyar dolarlık bekleme listesinin neredeyse yarısının OpenAI ile bağlantılı olduğu ifade edildi.

■Yazılım sektörü, yüksek borç yükleri ve zayıf temettü kapsama oranları nedeniyle kredi riski konusunda 'en büyük sorun' olarak nitelendirildi.

■Yazılım sektörüne 2028-2029 yıllarında 500 milyar dolarlık bir boron vadisi bekleniyor.

Piyasalar bu durumu sadece teknoloji riski olarak görmez. Eisman'ın uyarısı, AI odaklı yatırımların temel varsayımlarını sorgulatan bir dışa dönük eleştiri. Ben, Kemal Tekin olarak görüyorum ki; bu eleştiri, özellikle Asya-Pasifik'teki merkez bankalarının dijital dönüşüm stratejileri ve hiper ölçekli şirketlerin tahvil piyasalarındaki etkisi açısından küresel risk profili yeniden şekillendirebilir. 'Tedarikçi' yaklaşımı, özellikle Microsoft ve Apple gibi mega-cap şirketlerin aynı AI teması altında hisse senedi ve tahvil piyasalarını doldurması durumunda, geleneksel portföy çeşitlendirme modellerinin (örneğin %60 hisse, %40 tahvil) geçerliliğini sarsabilir.