BOJ'dan Faiz Sinyali: Kıyamet Senaryoları Rafadan Kalktı, Ya

Japonya Merkez Bankası (BOJ), gelecek hafta gerçekleştireceği politika toplantısında enflasyonun %2'lik hedefinin üzerine çıkma riskine ilişkin uyarısını sürdürmeyi planlarken, bu risklerin üç ay önceki seviyelerine kıyasla belirgin bir artış göstermediğini müjdeleyecek. Bankanın, politika faizini %1 seviyesinde sabit tutması ve büyüme tahminlerini revize etmesi beklenirken, enflasyon görünümüne dair tonlamasında Nisan ayındaki alarmist havadan uzaklaşıldığı göze çarpıyor.

Korku Senaryolarının Yerini Yapısal Baskılar Aldı

Nisan ayında Orta Doğu'daki belirsizliklerin tetiklediği "büyük enflasyon aşımı" uyarıları, bu çeyrekte daha sakin bir tabloya bırakıyor. Üç kaynak tarafından aktarılan bilgiye göre, BOJ; arz şoklarının fiyatları sert şekilde yukarı çekip ani faiz artışlarını zorunlu kılacağı "en kötü durum" senaryosunun ihtimalinin azaldığını görüyor. Ancak merkez bankası, risklerin tamamen yok olmadığının, sadece şekil değiştirdiğinin farkında:

■Orta Doğu çatışmasının devam eden belirsizliği,

■Küresel yapay zeka (AI) talebinin yarattığı güçlü baskı,

■Zayıf yenin ithalat maliyetlerini yukarı çekmesi.

Normalleşme Yolunda Sonraki Durak: Ekim-Aralık

Policymakers, petrol kaynaklı şok riskinin azalmasıyla birlikte odaklarını şirketlerin maliyet artışlarını hane halklarına ne kadar yansıtabildiğine çevirdi. Nomura Securities stratejisti Mari Iwashita, eğer fiyatlar BOJ'nun yaz ve sonbahardaki tahminleriyle paralel seyrederse, bunun bir sonraki faiz artışı için zemin hazırlayacağını belirtiyor. Piyasa aktörleri, BOJ'nun Ekim ve Aralık ayları arasında faizleri %1.25 seviyesine çekeceği öngörüsünde birleşiyor.

■Çekirdek tüketici enflasyonu Haziran ayında %1.6'ya gerileyerek hedefin altında beşinci ayını tamamladı.

■Üretici fiyatlarındaki son artışın geniş ekonomiye yansımasıyla yıl sonunda enflasyonun tekrar %2 seviyesinin üzerine çıkması bekleniyor.

Kemal Tekin olarak Asya-Pasifik risk masasında izlediğimiz temel dinamik şu: BOJ artık jeopolitik şokların anlık etkisinden ziyade, AI odaklı endüstriyel talep ve para birimi zayıflığı kaynaklı yapısal enflasyonla yüzleşiyor. Faizlerin %1 seviyesinde stabilize olması, kısa vadede carry trade'in güvenli limanı statüsünü korurken, yıl sonuna doğru olası bir %1.25'lik artış, Japon Yeni'ndeki kısa pozisyonları test edecek kritik bir eşik olacak.