Michael Burry: PayPal Alım Teklifi 'Yetersiz,' Gerçek Değer

Michael Burry, 'The Big Short'te konuşulan kredi piyasasındaki kısa pozisyonu ile tanınan yatırımcı, PayPal'in (NASDAQ: PYPL) özel bir ödeme şirketi Stripe ve özel sermaye fonu Advent International tarafından sunulan 60,50 dolarlık nakit alım teklifini 'basitçe çok düşük' olarak nitelendirdi. Bu teklif, PayPal'i 53 milyar dolarlık bir şirket değerine getiriyor. PayPal hisseleri, bu haberle birlikte %17 artarak 55,52 dolara kapanmıştır.

Burry, şirketin 'gerçek doğuşsal değerini' (IV) IV8-IV10 aralığında değerlendirdiğini belirtiyor. Bu yöntemlere göre IV10 değeri 75-80 dolar arasında iken, IV8 ise 110-115 dolar seviyesinde. Alım teklifine kontrol primi eklenirse, PayPal'in gerçek değerinin yaklaşık 100 dolar olduğunu öne sürüyor. Burry, mevcut teklifi reddediyor ve bunun sadece bir açılış teklifi olduğunu düşünüyor.

■Teklif, PayPal'in önceki kapanışı olan 47,37 dolara göre %28 prim gösterse de, hissenin son yıl içinde 79,50 dolarlık zirvesine göre %24 daha düşük bir seviyede.

■PayPal, ilk çeyrekle birlikte yıllık 1,7 milyar dolarlık artırılmış serbest nakit akışı üretti ve son 12 ayda 6 milyar dolarlık hisse geri alımları yaptı. Bu verilere göre, 53 milyar dolarlık değer teklifi, yıllık serbest nakit akışının 8 katından az bir seviyede.

■Şirketin kazançlarına göre değerlemesi ise yaklaşık 11 kat seviyesinde. Bu oranlar, teklifin PayPal'in gerçek potansiyelini yansıtmadığı yönünde.

Burry'nin değerlendirmeleri sadece bir yatırımcının öngörüsü olsa da, PayPal'in finansal göstergeleri teklifin yetersizliğine de işaret ediyor. Özellikle hisse geri alımları ve nakit akışındaki artış, şirketin değerinin daha yüksek olabileceğini gözler önüne seriyor. Bu tür bir alım hamlesi, özellikle ödeme sistemleri sektöründe faaliyet gösteren büyük şirketler açısından büyük bir fırsat olarak yorumlanıyor. Ancak Burry'in vurgusu, PayPal hissedarlarının mevcut teklifi kabul etmemeleri gerektiği yönünde.

Piyasa bu tür endüstri liderlerine yönelik düşük teklplere karşı duyarlı. PayPal'in gerçek değerinin 100 dolar seviyesinde olabileceğini savunan Burry, teklifi reddederek yatırımcıları daha yüksek bir teklif beklemeye yönlendiriyor. Bu dinamik, özellikle VIX ve opsiyon piyasasındaki dalgalanmaları tetikleyebilir. Ayrıca, böyle bir alım hamlesi makroekonomik risk faktörlerini de beraberinde getirebilir; özellikle döviz kurları ve faiz oranlarındaki değişiklikler, bu tür yatırımların getirilerini doğrudan etkileyebilir.